文章来自虎嗅，作者张博文，原文标题《李斌开始割韭菜了？》
蔚来提交 IPO 申请，应该算是电动车领域的标杆事件。IPO 招股书一出，关于蔚来圈钱，李斌又开始割韭菜了的说法一下子就多了。先看几个关键数据。
蔚来汽车在截至2018年6月30日的前六个月中，总营收为695.1万美元（约合人民币4599.1万元），其中汽车销售营收671万美元（约合人民币4439.9万元），其他销售营收24.1万美元（约合人民币159.2万元）。
截至2018年6月30日的前六个月中，运营亏损为5.04575亿美元（约合人民币33.38829亿元）。相比之下，上年同期运营亏损为人民币19.95616亿元。
在2016年和2017年。蔚来汽车的净亏损分别为人民币25.73254亿元和人民币50.21174亿元。在截至2018年6月30日的前六个月中，蔚来汽车净亏损为5.02565亿美元（约合人民币33.25529亿元）。相比之下，上年同期净亏损为人民币20.20522亿元。
截至2018年7月31日，蔚来ES8订单数超过1.7万台，生产ES8超过1300台，已交付481辆之外，还有超过1.7万辆预订尚未交付，其中约有1.2万辆已交了5000元人民币订金；（1.2 万的用户是交了 5000 元的意向金，可退。）
截至2018年5月31日、6月30日和7月31日，蔚来分别对1,401辆、3,186辆和4,989辆 ES8 进行未履行保留，这些预订用户已经支付了不可退还的押金；（有4989辆 ES8 已经签署了购车协议，但并不代表，这小5千辆车全部交齐了4.5万元的大定金）
截至2018年3月31日，蔚来在全球范围内的专利为2732项。
截至2018年7月31日，已有7家蔚来中心投入运营，53家营业网点投入运营。预计到年底，将有60-80家换电站投入使用，400-500充电车投入使用。
数据完整描述了蔚来的现状：交付刚起步，缺钱，剩余现金不足，无论是之前的资本要求还是实际情况都需要靠 IPO 来推动交付，ES8 现在看上去卖得还不够好，但后续有意向的订单也不算少。
都说 IPO 在圈钱，但能不能圈到钱，投资人们并不是看短期的盈利状况，而是关心盈利周期、盈亏平衡点、投资回报率等等问题。
蔚来在招股书中给自己的的目标定位是最好的国产电动车，与豪华品牌的产品对标，也比较清楚的给出了自己的优势：虽然看上去亏，但蔚来已经是有相当完整的从品牌到产品再到服务的生态布局。
IPO 的募资会被用在：用于研究和开发产品、服务和技术，销售和营销以及包括 NIO Houses 在内的销售渠道的开发，生产设施开发和供应链的推出，一般企业用途和营运资金。
这么来看，蔚来显然是要比特斯拉更烧钱的，既要解决生产，还要继续拓展渠道，保障服务模式，为后续可能获得更多订单的新车型做产能和服务上的铺垫。但要单纯为了割韭菜，蔚来给自己规划的路径显然有点太长了。蔚来一直说 IPO 是水到渠成的事情，而从目前蔚来给出的足够清晰的未来方向看，IPO 确实只是获得资本支持的一种方法，并不会影响到蔚来原本做用户导向公司的愿景。
对品牌的高投入是传统豪华车营销的固定套路，毕竟造车这事儿如果一开始不把品牌定高，后续想提升就没机会了，做 app 在互联网圈已经是个纯烧钱且难收益的事情，在造车圈更是看上去意义不大，但蔚来把服务全部转移到 app 上，并且引入积分鼓励机制，就是为了做用户社群和车主粉丝的二次传播，招股书中也体现了，蔚来的 app 现在有 50 万的注册用户，在这样一个纯粹与蔚来品牌相关的 app 中，单纯为薅积分羊毛的用户必然不会太多，这就意味着大量的注册用户在未来都有可能转化为直接的销量。ES8 看上去预定和订单都不算多，但年底的 ES6，才是蔚来真正关键的销量保障。
ES8 在这样的订单水平下还在做产能爬坡，定位略低销量前景更好的后续车型对产能的需求则更多，蔚来也在招股书中表示自家工厂预计在 2020 年投入使用，也有望能够获得新能源资质。
从品牌到产品到用户再到交付和服务，蔚来的整个布局绝对算得上是目前国内新造车实力中，最完善也最完整的一个。但 IPO 就意味着接下来的每一步都要足够公开，蔚来要想存活，已经没有退路，这种勇气还是值得佩服的。
但另一方面，产品上市 10 年，年销量 10 万的特斯拉都没有解决盈利问题，被美国股市折腾得想回到私有化，蔚来接下来的路，同样艰难。
中国股市“重融资、轻回报”的表现似乎已经成为了多数投资者的共鸣。然而，对于以融资作为功能定位的市场，加上市场本身违法违规成本偏低，却导致多年来股票市场财富再度分配过程中的不合理性。或许，对于成立至今的中国股市，最直接的受益者还是成功发行上市的企业家及大资金大机构，而对于普通投资者而言，在处于信息不对称、资金不对称以及成本不对称的背景下，长期处于投资劣势的地位之中。
近日，湖北省上市办发布支持湖北省企业上市的政策，被市场称为史上最强的IPO扶持政策。然而，对于这一项政策，最引发争议的内容，莫过于对须进行行政处罚事项，依法依规从轻或减轻处理。与此同时，根据当地的“金种子”企业支持政策，还会集中全省优势资源、最大力度政策支持以及最优上市服务等奖励服务。
实际上，在史上最强IPO扶持政策推出之前，湖北省对企业上市的支持力度也是非常明显的。与此同时，就在前一段时期，湖北省也对未来各类企业的上市公司总数作出了规划目标。然而，根据目前湖北省A股上市公司数量情况分析，如果要到2022年末实现200家左右的上市公司总数量规模，恐怕还会有一段不少的距离。
由此可见，结合湖北省的上市规划目标，也不难理解史上最强IPO扶持政策的推出迫切感了。
本来，对于一个地区而言，发展经济、加快引导企业上市，也是一件最正常不过的事情，而这系列举措实际上有利于提升当地的核心竞争力以及国内影响力。然而，对于史上最强IPO补贴政策引发争议的原因，并非在于湖北省加快引导企业上市的问题身上，而更多还是反映在拟上市企业犯了错可能会得到从轻或减轻处理。对此，也容易让投资者感到担忧，未来湖北地区的上市公司质量会否因此受到影响，而企业整体质量水平也会否因此下降。
确实，对于此项举动而言，难免会引发不少的担忧情绪。
具体表现为，一方面在于湖北省上市办推出了史上最强IPO扶持政策，会否引发其余地区的跟风操作，并由此影响到后续企业的整体质量水平；另一方面则在于犯错企业可以依法依规从轻或减轻处理，对其余排队企业来说，会否造成一定的不公平、不合理，同时会否降低投资者对上市公司的信任度。除此以外，从湖北省上市办的举动来看，很大程度上意在推动当地企业的积极上市，争取尽早完成2020年末的企业上市目标，而对符合”金种子“条件的犯错企业进行从轻或减轻处理，或许为其上市扫除障碍，加快其IPO审核乃至上市的步伐。
或许，对于湖北上市办的举动，一旦得以落地并推进，可能会引发其余地区的跟风操作。由此一来，对于部分企业而言，更有可能钻政策空子谋求上市，但企业发行上市只是重要一个环节，而关键所在，还是在于企业上市后，会否发生财务造假、信息披露违法等问题，而一旦因地方过于扶持而发生系列的风险问题，那么对于投资者的切身利益还是会构成较大的冲击。
推动企业加快上市，这或许是不少地区积极推动的事情。但是，对于部分地区的举动，更多还是考虑到当地经济发展的目标以及自身的利益问题，而甚少从股市长远发展以及从投资者切身利益上思考问题。由此一来，在企业上市前，部分地区积极扶持企业发展，以尽可能为企业上市扫除一切障碍，而当企业成功上市后，部分地区却可能会把包袱丢给了市场、丢给了投资者，一旦企业发生了业绩变脸乃至财务造假等问题，恐怕最终吃亏的还是接盘的投资者本身。
与海外成熟市场相比，中国股市过去十年时间内，股市总市值持以及上市公司总数量续攀升，但市场指数依旧保持十年前的状态，这本身也是股市过于重融资的真实写照。但是，在重融资的定位环境下，各方因素都在积极推动企业上市，注重充分利用好股票市场的直接融资功能。殊不知，当股市融资功能发挥过度后，股市投资功能反而会受到重挫，最终还是会影响到股市融资功能的正常发挥。
对于史上最强IPO扶持政策的推出，恰恰也是股市重融资的真实写照，同时也是部分地区充分利用资本市场提升直接融资需求的重要体现。但是，对于这系列举动，更大程度上还是站在地区经济发展的角度以及企业家的角度思考问题，而甚少从投资者切身利益的角度思考问题，而不同的思考角度、不同的思考方式，往往也会造成不一样的结果。
实际上，要想维系一个市场的持续健康运行，提升股市违法违规成本是关键，且需要有完善成熟的法律法规进行保驾护航，而任何企业都不应该搞特殊处理。退一步来说，假如不同地区掀起了IPO扶持的跟风热，对犯了错的企业采取不同程度上的减轻处理，恐怕就会对股票市场的正常运行秩序构成不利的影响，而对于犯了错的企业，更需要满足更高的标准与门槛，才能够获得发行上市的资格，甚至对部分问题较多、问题较严重的企业不给予上市的资格，这也是保障投资者切身利益的重要基础，也是维护股市正常运行秩序的重要保障。
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